中國股市未來十五年可升逾11倍

• 最近東驥舉辦了一連串研討會，大部分投資者對投資中國的情緒高漲，而且氣氛熾熱。事實上，除了本港投資者外，國內、外不少客戶都紛紛湧到香港參加研討會取經，目的是對在港上市的中資股作進一步了解，並汲取國際的金融經驗。研討會上，我們曾估計未來十五年中資股指數可上升多少倍，在未做預測前，不妨先行計算從2000年至今中資股份已上升多少倍：　　
• ．首先，在2000年期間，由於內地人士獲准以外幣購買B股，使上海B股指數大升136.2%；　　
• ．2001年，B股指數再攀升99%；　　．2002年，跟隨中資股指數牛皮而沒有太大波動；　　．2003年，H股指數大升153.35%；　　．2004年，中資股在2003年大幅上升後，又再度牛皮；　　．2005年，因對H股股改是否成功存疑，H股表現也欠佳；　　．2006年迄今，中國B股指數再升151%，國企指數也隨之上升二成多。　　由於2006年尚未完結，若我們暫且不計算2006年升幅，從2000至2005年間，中資股份已上升十一點五倍，即每年平均升幅超越一倍，未知各位讀者有否錯過？無論各位能否捕捉過往的升幅，但往者已矣，最重要是我們能捕捉未來的升浪。筆者嘗試以最保守的方法評估未來十五年的升幅，根據胡錦濤主席去年5月17日發表的報告，預測中國經濟增長在未來十五年「翻兩番」，由一變三！中國GDP或報細數　　其實，這評估屬非常保守。一來是當時的估計仍未包括服務性行業，估計服務性行業佔GDP的15%，即現在中國的GDP將要加大，而且其比重也將逐年提升！二則是中國經濟高速增長，GDP增長較之前估計保守，從前可能「報大數」吸引外資，現在則可能是「報細數」避免其他國家「眼紅」而引發貿易制裁。所以，筆者估計，中國GDP在十五年內「翻兩番」是非常保守；況且，根據東驥研究部參考了不少國家的數據作出預測和分析，在未來十五年，相關股市指數的升幅可能高於GDP增長達二倍以上。若閣下找到出色的基金經理代行投資或自行挑選優於指數的股票組合，或許在未來十五年的投資回報不是三倍，而是可能更高！　　此外，東驥研究部估計，人民幣未來升幅是漸進式，相信每年升值達3-5%。若以5%計算，人民幣在未來十五年已可以「翻一番」！但各位讀者千萬不要忘記，在1994年期間，內地通脹高達24.1%，人民幣曾大幅貶值40%，間接使亞洲經濟問題更易浮現，促使索羅斯等對沖基金有可乘之機，引發金融風暴。隨亞洲經濟在金融風暴後急速反彈及恢復，亞洲貨幣的幣值（尤其韓圜）已上升不少；就以人民幣而言，其幣值反彈回1994年水平可能性是有的，升幅已可達66%；加上本欄估計中國股市的市盈率將因應企業管治不斷改善，機構投資者如社保、保險公司、本地基金公司及海外金融機構等資金不斷增加，促使市盈率由十幾倍上升至二十多倍，若中國經濟因持續發展產生泡沫，吸引全球資金湧至，市盈率必定更高！一如日本股市市盈率在九十年代，日股在38000餘點高峰時之市盈率為八十多倍，至於2000年科技股泡沫爆破前，不少科技公司更沒有市盈率呢！大牛市應趁低吸納　　因前車之鑑，隨中國金融業改革，經濟表現不斷向好，加強企業管治、人民幣升值的預期、全球華人資金澎湃等，筆者相信往後一定出現如九十年代日本及2000年泡沫爆破的情況，這個中國泡沫將有多大？暫時不知道，總之應不會如筆者這保守，市盈率只有二十幾倍，即使以此保守數據計算，中國股市未來十五年升幅也有十二倍。若閣下現在投資一百萬元，將來可增加至一千二百萬元，當然期間將出現不少波動，但在大牛市中，應該趁調整吸納，將來必定一浪高於一浪。過去6年，中國股市調整幅度不大，如2002、2004及2005年，一旦上升，幅度可不小，所以投資者必須有耐性和沉應戰，即使不懂或沒有時間挑選股票和基金者，亦可選擇指數基金，若能挑選傑出的基金經理或優質股票，將來上升空間或許更大。既有此遠景，若投資者同意筆者的觀點，投資策略就可以更進取，尤其在短期大跌或較大的調整，因為長線看好！長線持有能獲厚利　　筆者以港股從1983至1997年的牛市為參考，投資者在投資港股及持有一年的話，大部分屬賺錢的，其中只有1987年股災、1994年債災是虧損。若閣下在1983至1997年期間投資港股及持有五年，全部變成正回報，主要原因是港股在這段期間屬大牛市，其表現一浪高於一浪，無論閣下的入市價位如何，只要長線持有，便能賺取厚利；當然，若閣下投資於表現比指數更理想的中國基金或股票，獲利更豐，若持有年期更長，獲利更不菲，最重要是大牛市尚未完結！　　由於香港的高峰期已過，我們應把資金投放於其他高速增長的地區，中國就是其中一個選擇。　　你個人或企業是否太多資金留存在港，並缺乏未來增長動力？若屬實的話，就須找理財顧問為閣下的資產把脈，協助閣下重新調配資產！

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现在中国是否到了如德国股神安德烈．科斯托兰尼所讲到药店买安眠药吃，然后买各种好股，睡上几年的年代. 呵呵!!!