风险报酬的比率

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风报比（风险报酬的比率）
其实许多人失败的原因不在看错行情， 看错行情是交易的一部份，没有人可以避免看错，因为他不是神 许多老手进出了老半天，交易了10几年，报酬率还是负的 因为他仍停留在{猜行情{阶段，最大亏损与最大利润不成比例 只要简单问一个人他交易中每笔最大利润是多少，每笔最大亏损是多少，就知道他是赢家还是输家 基于以上所说的， 研究盘势，只有一个目的， 那就是找寻交易机会 永远将潜在利润与风险做为做大考量，不要对中间的小亏损斤斤计较，整个交易系统才是你要放最多心思的地方
下面是风报比为1：3时，
交易进出为10次的盈亏情形 停损为100点，
假设只做一口单
0胜：-1000点 = -20万

1胜9负：-600点 = -12万

2胜8负：-200点 = -4万

3胜7负：200点 = 4万(扣掉交易成本约2.5万还有赚)

4胜6负：600点 = 12万

5胜5负：1000点 = 20万

6胜4负：1400点 = 28万

7胜3负：1800点 = 36万

8胜2负：2200点 = 44万

9胜1负：2600点 = 52万

10胜：3000点 = 60万

由上面得知，10次交易只要赢2次，亏损就会大幅减少， 换言之，假设平均一个月进出10次，目标只要放在3胜即可，接下来都是获利 甚至于，我很肉脚，这个月进出10次全杠龟 只要某个月出现5胜5负，则又打平了 在这样的系统架构下，我们才会有较佳的获利机会 因为每个人的资金大小不同， 操作风格也不同， 能忍受的风险也不同 操作周期长短也不同， 所以每个人自己的操作系统也不同 由这个观点，会出现一些情形 1. 有些点，你知道他还会涨，但并不适合进场，因为风报比不佳 2. 有些点，你并不知道他会涨或会跌，但仍可以进场，因为获利可能很可观 3. 别人买进的点，并不一定适合你进场 4. 你进场的点，别人也不一定适合进场 5. 所以别人认为会涨或跌，对你来说可能没有意义 如果，这个部份可以真正领悟弄懂 {稳定的绩效{将不会再只是梦幻似的目标 {要成功必须跳脱猜行情阶段{ 你一定要领悟{这句话的含意 任何技术分析、基本分析、求神问卜...都是猜行情 换言之，当你花下所有时间在判断行情走势时，你几乎无法成功 我们不能将命运交给上帝， 不能将胜败ㄠ在行情的涨或跌上 系统的建立就是在为交易创造一个对交易者有益的环境 每个想成功的人都应该有一个适合他自己的交易系统 某位外国期货交易员，在自己建立一套成功的交易系统后 他说，交易很无趣，部位一建立，设好停损和停利后， 中间的时间就很无聊，不知要怎么打发 呵，交易本来就是这么单纯，不是吗？

ps. 风报比这很棒的概念能用在交易上，是由伟大的Victor在{专业投机原理{上提出，此人连赚18年，平均每年72%报酬率，其中有5年赚100%以上 许多人有个错觉，交易要成功就需要极高的准确预测率，我要说，这是天大的错误。 “有人一生中花下所有的时间不断努力研究行情，只想提升预测准确率，结果一辈子无法成功与致富”。 许多人以为失败是因为没看准行情，所以将看k线功力提升就可以成功。殊不知应该去检讨为何会连续不断的”小赚大赔”或”大赚再大赔”，这些才是失败的本质，千万记住，亏损是获利的一部份，发生亏损是很正常的，当然产生利润也是很正常的，因为一个部位不是赚就是赔，也不要因为某笔交易亏损而沮丧或因为赚钱而兴奋，这些都是再自然也不过的事。赚多赚少、赔多赔少才是成功最关键的部份，没有一个能够有”一致性”与”保障交易资本”的交易策略与技巧，再高的预测准确率都是枉然。 能够把预测准确率提高到100%的，只有神...

行善也讲财技

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行善也讲财技

踏入七月，华尔街最热门的话题不是收购合并，而是全球第二富豪、股神巴菲特（Warren Buffett）突然宣布，把名下的上市旗舰巴郡（Berkshire Hathaway）大部分股票，捐作慈善用途，总值440亿美元，创下慈善捐赠的纪录。传统上，美国不少富可敌国的商人，生前已将部分财产捐作慈善。较著名的，是钢铁大王卡内基（Carnegie）与银行大亨梅隆（Mellon），在钢铁之都匹兹堡创立卡内基．梅隆大学；汽车大王福特（Ford）创立的福特基金；靠投资发的洛克菲勒（Rockefeller）家族的洛克菲勒基金。较近期的有创立CNN的传媒大亨特纳（Turner），捐赠10亿美元成立基金。过去两个世纪，富豪捐赠已成美国文化的一部分，所差者是用途和对象，以及金额占身家的比例而已。巴菲特是次捐赠的金额史无前例，占其身家达85%也是前无古人。一般富豪捐款主要由自己或家族成员为托管人，巴菲特则把大部分捐款赠予盖茨慈善基金。子承父业未必合适捐赠的传统反映价值观念的差异。在欧亚，富豪们积累的财富，多希望留给下一代，子承父业，甚至不顾子女才能和性向，仍要他们领导家族企业王国，这种观念在管理上容易犯错误。创业的上一代，多因个人性格、才能和际遇，才创出辉煌成就，守业的下一代未必能重复这些成功要素。很多比较管理学研究发现，「富不过三代」往往是因为企业王国的管治权交予不适合的下一代。理论上，财富的拥有权和管治权应该分开。企业应交予专业管理人，而承继人享有的是公司的拥有权，非管治权。其中一个最明显的例子，是零售大亨沃尔顿（Walton）去世时，将上市公司沃尔玛（Walmart）股份分为四份，公司的管理权包括行政总裁职位，交予专业管理人。沃尔玛股价大幅升值，是在沃尔顿死后才发生。强迫子女管理家族生意，往往会造成悲剧，不少富豪下一代，由于不需为口奔驰，会转而追求专业、灵性或艺术上的满足，成立一些慈善基金，正好让他们有比较合适的发展。根据美国税制，「慈善基金」是合法的免税个体，基金成立需要有托管人管理资产，而资产的运用，可以指定予某些受益人。一般慈善基金会界定资产运用的范围，如医药、艺术、教育等。例如，一个以艺术为主的基金，可以由家族的后代管理，把资产用于购入艺术品，只要公开展出，就符合慈善定义，资产仍在家族成员的管理下。股神捐钱设想周到巴菲特现持有约三分之一的巴郡股权，是最大股东，在捐赠85%股票后，将变成小股东。他的一大难题，是如何在捐献后，仍然掌有巴郡控制权，免遭狙击，方法是将持有股票分批以每年余额5%捐赠，在其有生之年，仍可掌握巴郡的控制权。另一问题是如何保持每年捐赠额不跌，方法是捐赠股票而非现金。过去三十年，巴郡股价升幅每年约25%，即使未来升幅收窄，相信平均当在5%以上，故捐赠资产值不会下降。还有更重要的考虑是捐得其所，与投资相似，须觅得合适管理人，巴菲特的条件是盖茨夫妇最少其中一人为基金的主要负责人。数十年来，巴菲特在美国中西部的内布拉斯加州生活，起居简朴，爱吃汉堡包和饮可乐，一直坚持身故后，无一家族成员会担任巴郡的管理层。三十年前，他已经指出遗留给子女足以让其做任何事情的财产便已足够，而非不用工作、无所事事。

中國股市未來十五年可升逾11倍

• 最近東驥舉辦了一連串研討會，大部分投資者對投資中國的情緒高漲，而且氣氛熾熱。事實上，除了本港投資者外，國內、外不少客戶都紛紛湧到香港參加研討會取經，目的是對在港上市的中資股作進一步了解，並汲取國際的金融經驗。研討會上，我們曾估計未來十五年中資股指數可上升多少倍，在未做預測前，不妨先行計算從2000年至今中資股份已上升多少倍：　　
• ．首先，在2000年期間，由於內地人士獲准以外幣購買B股，使上海B股指數大升136.2%；　　
• ．2001年，B股指數再攀升99%；　　．2002年，跟隨中資股指數牛皮而沒有太大波動；　　．2003年，H股指數大升153.35%；　　．2004年，中資股在2003年大幅上升後，又再度牛皮；　　．2005年，因對H股股改是否成功存疑，H股表現也欠佳；　　．2006年迄今，中國B股指數再升151%，國企指數也隨之上升二成多。　　由於2006年尚未完結，若我們暫且不計算2006年升幅，從2000至2005年間，中資股份已上升十一點五倍，即每年平均升幅超越一倍，未知各位讀者有否錯過？無論各位能否捕捉過往的升幅，但往者已矣，最重要是我們能捕捉未來的升浪。筆者嘗試以最保守的方法評估未來十五年的升幅，根據胡錦濤主席去年5月17日發表的報告，預測中國經濟增長在未來十五年「翻兩番」，由一變三！中國GDP或報細數　　其實，這評估屬非常保守。一來是當時的估計仍未包括服務性行業，估計服務性行業佔GDP的15%，即現在中國的GDP將要加大，而且其比重也將逐年提升！二則是中國經濟高速增長，GDP增長較之前估計保守，從前可能「報大數」吸引外資，現在則可能是「報細數」避免其他國家「眼紅」而引發貿易制裁。所以，筆者估計，中國GDP在十五年內「翻兩番」是非常保守；況且，根據東驥研究部參考了不少國家的數據作出預測和分析，在未來十五年，相關股市指數的升幅可能高於GDP增長達二倍以上。若閣下找到出色的基金經理代行投資或自行挑選優於指數的股票組合，或許在未來十五年的投資回報不是三倍，而是可能更高！　　此外，東驥研究部估計，人民幣未來升幅是漸進式，相信每年升值達3-5%。若以5%計算，人民幣在未來十五年已可以「翻一番」！但各位讀者千萬不要忘記，在1994年期間，內地通脹高達24.1%，人民幣曾大幅貶值40%，間接使亞洲經濟問題更易浮現，促使索羅斯等對沖基金有可乘之機，引發金融風暴。隨亞洲經濟在金融風暴後急速反彈及恢復，亞洲貨幣的幣值（尤其韓圜）已上升不少；就以人民幣而言，其幣值反彈回1994年水平可能性是有的，升幅已可達66%；加上本欄估計中國股市的市盈率將因應企業管治不斷改善，機構投資者如社保、保險公司、本地基金公司及海外金融機構等資金不斷增加，促使市盈率由十幾倍上升至二十多倍，若中國經濟因持續發展產生泡沫，吸引全球資金湧至，市盈率必定更高！一如日本股市市盈率在九十年代，日股在38000餘點高峰時之市盈率為八十多倍，至於2000年科技股泡沫爆破前，不少科技公司更沒有市盈率呢！大牛市應趁低吸納　　因前車之鑑，隨中國金融業改革，經濟表現不斷向好，加強企業管治、人民幣升值的預期、全球華人資金澎湃等，筆者相信往後一定出現如九十年代日本及2000年泡沫爆破的情況，這個中國泡沫將有多大？暫時不知道，總之應不會如筆者這保守，市盈率只有二十幾倍，即使以此保守數據計算，中國股市未來十五年升幅也有十二倍。若閣下現在投資一百萬元，將來可增加至一千二百萬元，當然期間將出現不少波動，但在大牛市中，應該趁調整吸納，將來必定一浪高於一浪。過去6年，中國股市調整幅度不大，如2002、2004及2005年，一旦上升，幅度可不小，所以投資者必須有耐性和沉應戰，即使不懂或沒有時間挑選股票和基金者，亦可選擇指數基金，若能挑選傑出的基金經理或優質股票，將來上升空間或許更大。既有此遠景，若投資者同意筆者的觀點，投資策略就可以更進取，尤其在短期大跌或較大的調整，因為長線看好！長線持有能獲厚利　　筆者以港股從1983至1997年的牛市為參考，投資者在投資港股及持有一年的話，大部分屬賺錢的，其中只有1987年股災、1994年債災是虧損。若閣下在1983至1997年期間投資港股及持有五年，全部變成正回報，主要原因是港股在這段期間屬大牛市，其表現一浪高於一浪，無論閣下的入市價位如何，只要長線持有，便能賺取厚利；當然，若閣下投資於表現比指數更理想的中國基金或股票，獲利更豐，若持有年期更長，獲利更不菲，最重要是大牛市尚未完結！　　由於香港的高峰期已過，我們應把資金投放於其他高速增長的地區，中國就是其中一個選擇。　　你個人或企業是否太多資金留存在港，並缺乏未來增長動力？若屬實的話，就須找理財顧問為閣下的資產把脈，協助閣下重新調配資產！

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现在中国是否到了如德国股神安德烈．科斯托兰尼所讲到药店买安眠药吃，然后买各种好股，睡上几年的年代. 呵呵!!!

神秘的对冲基金在内地集结

中国经营报　记者 龙飞　　　　

• “对冲基金不过是众多基金中的一种，我们的神秘源于我们游走在市场的边缘。”这是林帆在采访过程中不断强调的一句话。很难想象眼前这位略显纤弱的年轻人掌管着近亿元基金，也很难想象他一个电话就能调动本金十倍的市场能量。林帆在内地的身份是常见的私募基金经理，背后却是一家国际著名对冲基金。“我和我的5名同事都是直接从香港公司过来的，每人都有5年以上对冲基金操作生涯。”　　　　
• 2005年，林帆在内地市场站稳了脚跟。近来，随着内地A股市场融资融券及股指期货的逐步实施，他开始准备大展拳脚。　　　　本土化策略：七成资金内地募集　　　　林帆和他的团队2004年底进入内地。“当时只有我一个人过来，公司给我的任务主要是观察市场，寻找合作者”。　　　　林帆说，“在大部分人心目中，我们除了市场操作技巧比较娴熟外，另外一个突出的优势是资金充裕。”的确，现在进出内地市场的途径很多。据林帆介绍，通过关联企业，使用进出口价格虚报、预收货款、延迟付汇甚至虚假贸易等都可以让资金流入，又或者通过QFII、外商直接投资也可以达至目的。　　　　“但这样做的成本相当高，在目前内地比较严格的外汇管制政策下，资金可能流进容易流出难。”　　　　所以林帆们的一个重要任务是对冲基金本土化：其一是“吸纳一些本土私募基金，或者直接在内地吸收一些高素质的客户”。经过一年半的活动，林帆与深圳私募基金建立了广泛的联系，合作也由早先的客户转接发展到资金、客户分享。林帆会定期在投资圈子中举行酒会或投资研讨会，直接接触高端客户。国外对冲基金的投资门槛比较高，林帆的母公司主动将入门要求调低，“现在100万元人民币也可以成为我们的客户。”如今林帆管理的资金里除了部分由境外调入外，七成以上都为内地募集。　　　　“这样，我们完成了一次战略上的转变。不仅仅依赖于国外资本以及灰色资金通道，在有好的投资机会时，我们可以迅速调动资金。”　　　　傻瓜型对冲：50%投资回报　　　　“首先找到的盈利模型，是类似市场中立型的对冲。”林帆显得相当兴奋，“利用这种相对简单的对冲手段，2005年我获得了接近50%的投资回报，这在其他金融市场是很难想象的”。　　　　林帆所说的对冲就是利用ETF（交易所交易基金）进行套利。　　　　原理其实很简单，投资者想要买入ETF有两种途径，一是以现金直接购买，二是间接买入“一篮子股票”然后申购获得ETF。同样，卖出ETF也有两种途径，除直接卖出外还可以将ETF换成“一篮子股票”再卖出。　　　　为此林帆和他的团队编写了一套套利软件，设置好参数后，电脑会自动为其套利。　　　　“这基本属于傻瓜型对冲模型，坐等收钱。”当直接买入ETF价格小于间接买入ETF，并且其差价足以冲抵交易成本时，电脑会自动下单买入ETF，几乎同时将买回的ETF转换成“一篮子股票”，然后立即在二级市场卖出这些成份股套利。反之亦然。“利润存在的时间非常短，因此都是由电脑实时监控和下单，一切参数都是预先设置好的。”　　　　“不需要判断市场的涨跌方向，与市场、资产价格走向也无关，基本不存在什么风险。”然而就是这种傻瓜式的操作手法，林帆曾在一天内用1000万元的本金套回了将近20万元的回报。　　　　对冲机制制造暴利机会　　　　随后，林帆开始尝试利用事件套利。送股、增发、股改都可以成为其对冲套利的好时机。最为常用的是利用ETF“做空”成份股。ETF有规定：当用“一篮子股票”申购ETF而当中又有股票停牌的时候，就以该股票最近交易价格折算后的现金，加上一定的保证金，作为替代对价申购ETF。在股票复牌后，ETF 基金管理公司代为购买这一停牌股票，购买价及替代对价之间的差额多退少补。　　　　在预计某股票因为增发、送股或股改后股价会回落时，林帆就会在其停牌期间“做空”。先是通过一篮子成份股加现金换购ETF，随即在二手市场卖出ETF套回资金，不断反复操作。如果复牌后，股价回落，林帆就可以从ETF的基金管理公司里获得相当的差额收益。　　　　例如2005年4月，宝钢股份增发新股，停牌5天。停牌前的收盘价是6.02元，林帆预计宝钢股份复牌后股价将回落，于是在5个交易日内每天反复操作。宝钢复牌后股价跌至5.45左右，“利润将近40%”。　　　　“现在类似形式的投机收益已经不那么高了，因为大家都开始这样操作。不过，这些都只是小打小闹。内地融资融券和股指期货开出以后，对我们来说，真正的机会到来了。在香港对冲恒指时，基本每次运用资金都在亿元以上，国内大有潜力可挖。”据林帆介绍，恒指期货可以为投资者带来10倍的回报。　　　　“我们等待的其实是这种机会，直接的对冲机制出现，才是我们真正施展的时候。”　　　　据香港DBS唯高达证券董事黎永良介绍，现在进入内地的国外对冲基金至少还有十几家，如果加入香港本土的对冲基金，数量将更加可观。　　　　资料链接　　　　对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于上世纪50年代初的美国。经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲内涵，成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。
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  近日听某电台采访某对冲基金负责人,他认为欧美市场对对冲基金规范很严格,对冲基金很难赚大钱,目前很多对冲基金集结在亚洲,他们首要目标是进入国内A股市场,然后把A股炒高,到时可以兴风作浪了.他还认为A股市场散户参予度太高,这样对对冲基金很有利.
  我认为中国应尽快完善监管制度,建立严峻的法律制度,否则国内人民就可能成为对冲基金大鳄的盘中餐.

加息,股市的反应.

大摩亚太区首席经济师谢国忠认为中国可能在8月份之前将存款利率上调0.27个百分点，在年底前再加0.27个百分点.这个判断的大背景是，中国宏观经济出现过热的苗头成为共识。今年4月底，央行将贷款利率上调0.27个百分点，但“降温”效果并不明显。本月，央行又连续使出除加息外的诸多招数。而央行行长周小川最近又强调，未来仍将采取紧缩的货币政策。
谢国忠认为，中国不愿意提高存款利率的原因是人民币升值预期强烈。为了抵制投机人民币的国际游资，中国不得不刻意使中美之间的利差维持在一定的幅度。目前，美国的利率水平比中国大约高3%，只要人民币升值不超过3%，国际游资就不能实现无风险套利。
但现在，利差因素的束缚将有所放松，中国进一步加息的机会正在浮现。谢国忠称，市场普遍预计美联储将在6月份加息0.25个百分点，而8月份可能再加息至5.5%。他算了一笔账，中国目前6个月的存款利率为2.07%，如果将其提高到3.1%，中美之间的利差仍可保持在3%以上，不会增加人民币升值的压力。

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1. 这是2006年上半年加息和存款准备金率的走势图:
3. 
   
   
   中国人民银行２７日傍晚宣布，自２００６年４月２８日起上调金融机构一年期贷款基准利率０．２７个百分点，存款利率保持不变.金融机构一年期贷款基准利率上调０.２７个百分点，由现行的５.５８％提高到５.８５％。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。
   消息公布后市场当日反应:低开高走,成交放大.从1389升到6月2日1695.上升306点.
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
6. 
   

1. 6月16日经国务院批准，中国人民银行决定从2006年7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。农村信用社(含农村合作银行)的存款准备金率暂不上调，继续执行现行存款准备金率。
   消息公布后6月19日市场当日反应:同样是低开高走,成交放大.
3. 从今念加息后股市的走势看,如果中国股市真会象谢国忠所说下半年加两次息,那么现在的股市还可以上升.